《2024光储逆变器出海机遇全景解读》由平安证券发布，主要探讨了光储逆变器的出海机遇，包括出口情况、市场需求、竞争格局和重点标的等方面。

  - 出口亮眼：2024年1 - 7月，我国逆变器出口金额340亿元，同比减少29%。3 - 6月出口金额连续4个月环比回升，7月受季节性因素影响环比回落14%。欧洲长期是我国逆变器出口的第一大市场，但1 - 7月出口金额占比从62%下降至40%；亚洲、南美洲市场需求迅速增加，1 - 7月我国出口亚洲/南美的逆变器金额分别为115/46亿元，同比增速38%/31%。

  - 板块活跃：光储逆变器市场之间的竞争较为充分，头部厂商以国内为主，市场地位稳固。2023年，全球Top 10光伏逆变器企业出货量占据全球的81%，其中9家为中国企业。

  - 印巴、拉美需求高增：组串式逆变器是现阶段光伏逆变器的主流产品，大范围的使用在集中式和分布式电站，在全球逆变器出货量中占比70 - 80%。2024年全球光伏逆变器市场空间838亿元，其中组串式611亿元。组串式逆变器需求呈现分化，南亚（印度、巴基斯坦）和拉美（巴西）市场表现突出，供电缺口大、光照资源丰富，有发展集中式和分布式光伏的动力。国内组串式逆变器企业实力强劲，全球市场地位领先；先行布局新兴市场的企业表现可期。

  - 欧洲需求偏弱：我国出口欧洲逆变器金额同比降幅较大，但环比持续改善。需求量开始上涨降速、库存积压以及前期装机基数大、主要市场户用光储渗透率较高、电价和气价降低、部分市场政策变化等因素导致全年出货量同比或有下滑。降息刺激需求恢复、库存持续去化，下半年需求有望继续改善。

  - 亚洲新兴市场崛起：海外户储需求分化，新兴市场接棒增长。2024年，在补贴退坡、主要市场渗透率较高等综合因素下，欧洲户储装机呈现下滑；与此同时，美国市场，以及亚非拉新兴市场装机有望迎来增长，我们预测2024年全球户储装机10.9GW，2025年上升至13.4GW。户储新兴市场包括东南亚、巴基斯坦、南非等，用户价格相对敏感，追求高性价比产品；保供电为第一诉求，离网、并网产品需求同时存在；户储与柴发等备电产品存在替代和互补关系。

  - 东南亚市场：东南亚地区包括中南半岛和马来群岛两大部分，包括泰国、菲律宾、缅甸、越南、马来西亚等国家。该地区光伏资源优、电网薄弱、电力需求迅速增加、发展中国家为主，因此户储产品需求以超高的性价比+离网型产品居多。随着储能产业链价格下行，东南亚户储需求迎来爆发，成为新兴的GW级市场。2024年1 - 7月，我国出口东南亚地区的逆变器金额共计19.5亿元，同比增长17%。

  - 南非市场：南非是非洲最大的户用光储市场，1 - 7月出口同比下滑，但环比呈现改善。2023年电力危机下，南非用于备电的户储需求迅速增加；2024年大选结束后，市场秩序重新恢复，南非户用光储逆变器月度出口环比有所改善。

  - 乌克兰市场：乌克兰战后恢复供电需求迫切，分布式光储是用户侧恢复供电保障的重要方式。政策全力支持分布式光储安装，为居民提供零息贷款，对风光储设备免征关税与增值税。

  - 阳台光伏场景带来新机遇：美国、欧洲、巴西是微逆的三大主要市场。美国市场存在组件级关断的安规要求，户用光伏系统要安装微型逆变器，或组串式逆变器+关断器/优化器，因此对微逆有较大需求。欧洲阳台光伏场景推升微逆需求，多国出台支持居民安装阳台光伏系统的政策。巴西日照时间长，光照资源优良，微型逆变器在发电量上有更好的表现，仍处于持续渗透阶段。

  - 需求改善幅度弱于户储：Enphase是全球微逆龙头，其业绩情况和对后市的判断对于微逆市场有一定的参考价值。2